摘要：本文对我国2000余家投资机构产生的12000次投资事件进行分析，将投资机构共同参与的一次投资事件视为发生一次投资关系，通过分析探寻投资机构之间的合作联系、投资兴趣和投资特点。
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我们选取了19家关系密切的投资机构，绘制合投关系和弦图。图中，两个投资机构之间的线条越 粗，表示发生合投的次数越多；投资机构的线条越多，表示该投资机构同其他投资机构的合投关系越多。从图中可以看出，经纬中国同红杉资本中国、险峰长青、真格基金，IDG同晨星资本、启明创投、红杉资本中国，真格基金同险峰长青，顺为资本同晨星资本的联系非常紧密。
上述统计显示，经纬中国、IDG资本、红杉资本中国、真格资本之间发生过大量合投项目，其中经纬中国和红杉资本中国合投次数达20次，合投项目包括招行网、土巴兔、车易拍等。IDG资本和晨星资本合投次数达18次，合投项目包括：携程、迅雷、小米等知名企业。
另外，险峰长青同经纬中国、红杉资本同真格基金、险峰长青同真格基金的合投次数均达17次。由此可见，部分知名投资机构之间的项目合投频繁，相互联系较多。
在全部12000余次投资事件中，合投次数达4000次，占比33%。按行业分析，各行业合投次数占比均在20%-38%，与整体比例偏差不大。
在全部投资事件中，合投金额最多和最少的项目均发生在2012年8月；合投金额最多的项目为2012年8月阿里巴巴集团IPO前的一轮融资，金额为42.88亿美元，由中信资本、中投公司、淡马锡和创业工厂4家投资机构合投；投资金额最少的项目为上海顽皮网络，金额为50万元人民币，由戈壁投资和真顺基金合投。
分析显示，以上19家投资机构的合投比例均超行业平均值。其中合投比例较高的机构为贝塔斯曼亚洲基金，在其60次的项目投资中，有47次是合投的；合投比例相对较低的为创新工厂，在其242次的项目投资中，有95次是合投的。
对各阶段合投事件分析发现，在各轮次融资中合投次数最多的为A轮，达1412次，从B轮到F轮合投次数逐渐降低。这与不同融资阶段投资事件次数的整体趋势是一致的.
值得注意的是，天使轮合投次数较多，达917次。其中，投资金额最少为戈壁投资和真顺基金在2012年8月合投的上海顽皮网络，金额50万元人民币；投资金额最多的为中信资本和联新资本在2015年5月合投的韩束，金额4亿元人民币。
天使轮合投次数较多的原因有：一是分散风险，天使轮投资具有很高风险，合投可以使少量资金投入更多项目和领域，降低投资风险；二是资金放大，单个投资人的资金有限，合投可以满足项目资金量大需求；三是共享资源，合投可以使投资人在不擅长的领域共享资源，为今后大规模投资储备行业知识和行业资源。
种子轮和天使轮等早期投资的合投比例相对较低，均为22%。从B轮到F轮，合投事件占比相对较高，最高达69%。
本文还对国内外合投机构数量最多的投资事件进行了分析。国内合投机构数量最多的投资事件为美团网2016年1月的E轮投资，金额33亿美元，合投机构10家，包括： DST、淡马锡、腾讯、 BaillieGifford、挚信资本、红杉资本中国、高瓴资本、中金公司、今日资本和安大略省教师退休基金。国外合投机构数量最多的投资事件为Flexport2015年8月的A轮投资，金额2000万美元，合投机构12家，包括： A-Grade Investments、 Bloomberg Beta、 Felicis Ventures、 Founders Fund、First Round Capital、 Fuel Capital、 Google、 Susa Ventures、 Y Combinator、联创策源、心元资本和元璟资本。
原文发布时间为：2016-05-28
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