巴伦周刊:科技股的苦日子还在后面

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巴伦周刊:科技股的苦日子还在后面

行者武松 2017-07-03 11:23:00 浏览1126
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1月17日,最新一期美国《巴伦周刊》撰文称,PC和服务器芯片的销量疲软、苹果及其供应商的业绩担忧、云计算厂商的估值过高,都预示着科技股的悲观前景。

以下为文章全文:

芯片销量疲软

全球宏观经济再度萎靡不振,于是,又到了玩惊悚投资游戏的时候了:在这样的世道下,投资者们都会奋力寻找最为抗跌的市场,物色受伤最小的公司。

如今的科技行业,有很多糟糕的领域,而随着越来越多的公司发布年报,失望情绪才刚刚点燃。

上周四,芯片巨头英特尔发布了截至12月的第四财季财报,由于PC销量疲软,所以该公司的业绩不佳完全在意料之中。就在两周前,美国市场研究公司IDC还估计整个圣诞购物季期间的电脑出货量下滑10.6%。似乎没有多少人把PC当做礼物送人。事实上,IDC的数据表明,此次季度下滑创下PC行业的历史最高记录。

但这一切似乎已经体现在英特尔的股价中。在IDC发布报告后,很多华尔街投行认为该股反而会受益于利空出尽,由此掉头向上。

然而,在英特尔周四发布财报后,该股却在次日大跌9%。服务器电脑芯片销量低于预期令市场颇感意外,这种芯片充当了互联网以及企业数据中心的大脑。除此之外,英特尔还对中国需求的疲软发出警告,该公司CEO斯塔西·史密斯(Stacy Smith)说:“我们在中国的团队对那里的现状十分谨慎。”

手机后劲不足

比PC和服务器市场更加糟糕的恐怕要数智能手机了。华尔街一直都担心苹果iPhone销量将会低于预期,即便这款产品仍然能在销售额上带来充分的保障。

不仅是苹果,该公司的主要竞争对手三星似乎状况更糟。三星的两周前就发布了令人失望的盈利预警,按照投资银行Susquehanna分析师迈哈迪·侯赛尼(Mehdi Hosseini)的分析,部分原因在于,三星在过去两年被苹果打得节节败退后,其手机业务始终“缺乏明确战略”。

由于整体市场走弱,导致胜利者和失败者同时陷入困境:苹果股价今年已经下跌约8%,但还是略好于三星的10%。苹果计划于1月26日公布业绩,并提供3月季度的业绩预期。

苹果和三星的疲软业绩还传导至整个供应链。由于以苹果为主要客户,无线芯片厂商SKyworks Solutions和Qorvo的股价近几周也纷纷遭受抛压。另一家苹果供应商Analog Devices周四发布的业绩预示了今后的糟糕前景。该公司已经大幅下调了截至1月的季报预期。很显然,背后的原因很快被归咎于苹果。

Skyworks和Qorvo股价对应明年的市盈率分别为9倍和7倍,均低于市场整体水平。但我怀疑在苹果发布业绩、利空出尽后,这两只股票将会上涨。这两家公司都面临巨头高通的激烈竞争,但最终的结果反而有可能提高他们自己产品的曝光率。

科技新星陨落

还有一些企业的糟糕现状源于他们自身。运动相机制造商GoPro警告称,该公司圣诞购物季的营收可能无法达到预期。目前已经引发了很多争论,例如:该公司的产品是否只是昙花一现?(从某种意义上讲的确如此);

该公司是否无法推出足够多的新产品来满足需求?(从GoPro的接连降价来看,情况似乎的确如此);运动相机市场是否面临过多的竞争?

在GoPro发布财报当天,其股价暴跌15%,至12.48美元。该股过去12个月已经下跌76%,较2014年6月26日24美元的IPO发行价也下跌50%。

上文提到的关于GoPro的困境可能都很有根据。但其实还有一个更简单的答案:GoPro是一家产品单一的年轻企业——只不过,当它蒸蒸日上时,很少有人愿意思考这个问题。从长远来看,这样的企业必须证明自己的持久力。但很显然,GoPro并没有做到。

云计算调整在即

面对种种惨状,华尔街观察家上周悄然规划出了一副即将到来的痛苦图景。他们把矛头指向了云计算领域,这一领域充斥着众多年轻软件公司。即便他们拥有前景不俗的业务,但也不得不面对放慢的增长速度和高企的估值。

Oppenheimer分析师布莱恩·施瓦茨(Brian Schwartz)评估了44家公司的前景和估值,发现他们的营收增速平均将从过去12个月的29%下滑到未来12个月的25%。

为什么会出现这种局面?原因在于全球各类企业投入的科技开支逐步减少。

施瓦茨表示,尽管坚信云计算的前景,但他还是认为:“我们可能处在投资者追求业绩这个漫长循环的末期。”随着这类企业的财务业绩下滑,投资者对相关股票的情绪也会降温。

在当今的环境下,25%的销售额增长显然令人艳羡,但问题在于股价过高,有的股票动态市盈率甚至高达数百倍——更有甚者,某些企业仍处于亏损之中。

施瓦茨通过“企业价值/预期营收”来衡量这些企业的估值。按照它的测算,目前的估值已经下滑到4.3倍,几乎创下5年新低。

施瓦茨已经按耐不住激动的心情,希望从中挖掘难得的价值,他还特意列举了几只潜力股,包括Salesforce.com、Ellie Mae、Instructure和Workday。

尽管施瓦茨的工作非常细致,但他对宏观趋势的判断却更为敏锐,也就是说:随着全球经济的增长放缓,以及科技行业的吸引力下降,云计算公司成为高估最为严重的领域。由此看来,投资者可能会逐渐抛弃云计算板块,一如他们抛弃其他科技板块一样。

本文转自d1net(转载)

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